Ugens vinder spørgsmål fra Iben blev: Jeg læste en nyhed om at Zealand Pharma har løftet kursmålet fra 270 kr. til 295 kr. Men jeg forstår ikke, er det et købssignal eller hvad? Og hvad er et kursmål egentlig, er det det man kan forvente de stiger til? Og hvornår er det kursmål egentlig :D?
Hvad er virksomheden værd?
Kære Iben – Tak for dit spørgsmål.
Jeg er ret sikker på, at det ikke er Zealand Pharma selv, som har løftet kursmålet. Børsnoterede virksomheder må nemlig ikke selv guide for hvad de mener virksomheden er værd. Vi hører dog alligevel ofte ledelserne lade deres mening ‘sive ud’
Kursmål for børsnoterede virksomheder er en aktieanalytikers holdning til, hvad en virksomheds værdi burde være. Hvis kursmålet er højere end dagsprisen mener analytikeren, at aktien er for billigt prissat i markedet. Hvis kursmålet er lavere, så mener analytikeren, at aktien er for dyrt prissat i markedet.
‘Buyside’ vs. ‘Sellside’: Hvem Har Fingeren på Pulsen i Aktiemarkedet?”
Kursmål kan komme fra analytikere fra ‘sell side’ og analytikere fra ‘buy side’.
‘Buyside’ er alle som deltager i aktiemarkedet for at handle aktier. Jeg selv er buyside, hvad
enten jeg udtaler mig på vegne af NewDeal Invest eller som privatinvestor.
Sellside er alle de som deltager i aktiemarkedet af anden grund end at handle aktier. Det er
din bankrådgiver, bankens analytiker, nyhedsmedier, journalister, forfattere,
analyseinstitutter, softwareløsninger til teknisk analyse osv.
Når et kursmål kommer fra buyside, så lytter du til en person, som typisk taler om sin egen
position, hvad enten analytikeren har valgt at være lang, kort, eller ikke at have en position.
Derfor må du forvente en del bias hos den person. Til gengæld er det min erfaring, at de
dygtige fra buyside kender og forstår de fleste virksomheder bedre end analytikerne fra
sellside. Det betyder simpelthen noget at have hånden på kogepladen. Men visse sellside
analytikere kender visse brancher vildt godt. Et eksempel er amerikaneren Mark Mahaney
fra Evercore Internet research. Han har dækket tech branchen siden årtusindskiftet. Når jeg
lytter til ham er mit mindset, at han forstår internet tidens forretningsmodeller vildt godt. Min
pointe er, at det er godt, at kende kilden der udtaler sig.
Kursmål og Bias:
Når et kursmål kommer fra en analytiker fra sellside, så lytter du til en person, som har et
job typisk hos en bank. Hvordan er man biased når ens job er at komme med pris estimater
på virksomheder og den virksomhed man er ansat hos lever af at kunderne køber og sælger
aktier? Lad os se på interesserne her:
Banken vil gerne have glade kunder, så banken vil gerne ramme rigtigt med analyserne, så
bliver kunderne glade. De fleste kunder er dog ret kortsigtede, så bankens analyser skal nok
primært helst være rigtigt på den korte bane. Banken får en dobbeltrolle her, fordi den også
lever af at kunderne køber og sælger aktier, så aktive kunder giver glade banker.
Bankens aktieanalytiker vil helst ramme nogenlunde rigtigt. Han kommer til at se fjollet ud,
hvis han gætter meget forkert. En anden situation, hvor analytikeren kommer til at se fjollet
ud, er hvis han tror noget helt andet end alle de andre analytikere og han ender med ikke at
få ret.
Min erfaring med kursmål fra bankerne er, at de typisk følger aktiemarkedets værdisætning
og sjældent har divergerende holdninger. De er ofte gode til at lytte til med hensyn til den
kortsigtede retning for aktiekursen. Det er faktisk lidt en selvopfyldende profeti, fordi buyside
lytter til bankernes analytikere.
Hvad gør jeg selv?
Jeg bruger selv bankernes analyser og kursmål til at forstå hvordan aktiemarkedet forstår
en virksomhed og hvorfor prisen er som den er lige nu. Et meget aktuelt eksempel er
virksomheden Hims & Hers. Ved Q2 regnskabet kom Hims & Hers med en meddelelse
om, at de sænker priserne. Det gør de efter min mening fordi de nu har økonomisk
overskud og vil være offensive med at få mange flere brugere ind på deres platform. Jeg
ser det som styrke (helt som når Tesla sænker priserne).
Analytikerne fra bankerne måtte derimod ind og rette i deres regneark og nedjustere top- og
bundlinje for de kommende kvartaler, hvilket giver en nedjustering i deres kursmål, som
typisk er kortere sigtet og meget talbaserede. Nu forstår jeg årsagen til at Hims & Hers er
faldet efter et regnskab, som jeg synes var enormt stærkt.
Journalister og nyhedsmedier har brug for at skabe interesse for deres ‘produkt’, og derfor
leder de typisk efter meget høje eller lave kursmål og generelt analyser og holdninger, som
stikker ud. Desuden ‘analyser’, som taler ind i følelser, som grådighed eller frygt.
Konklusion:
Kursmål er altså typisk en bank analytikers holdning til ‘den rigtige’ pris for en aktie.
Der er masser af god information at få om aktier. Alt information må dog betragtes som en
holdning. Den holdning kan være mere eller mindre kvalificeret (det må du som modtager
nødvendigvis overveje) og der vil oftest være en bias, som har sin rod i hvad afsenderen
ønsker at opnå ved at lave informationen til dig.
Hvad er du nysgerrig på?
Hvad sker der på markedet lige nu, hvorfor falder den aktie så meget og hvad er den næste store trend? Eller vil du bare gerne vide, hvordan man kommer i gang med det der investering?
Hver uge kan du stille lige nøjagtig det spørgsmål der undrer dig, eller du kan stemme på et af de spørgsmål der allerede er blevet stillet.
Vi venter spændt på dine spørgsmål!
